高端五轴机床需求旺盛&海外业务放量,2023H1业绩迅速增加:2023H1公司实现盈利收入2.01亿元,同比+42.8%,其中高端五轴机床收入1.87亿元,同比+51.6%,占比达92.8%。Q2单季度实现盈利收入1.16亿元,同比+44.6%。公司营收端迅速增加,我们判断主要系:(1)高端五轴机床军用和民用两大市场需求旺盛:2023H1公司新增订单同比增速为93.1%,下游中航天航空(同比+72%)和汽车(同比+294%)贡献主要增量;(2)海外市场订单增幅显著:2023H1海外订单同比增长450.2%,公司海外销售经营渠道拓展效果显著。
2023H1公司实现归母净利润0.48亿元,同比+73.5%,扣非归母净利润0.31亿元,同比+107.7%。其中Q2单季度归母净利润0.21亿元,同比+4.0%,扣非归母净利润0.19亿元,同比+72.7%,利润端增速高于收入端。
收入结构优化&费用控制良好,带动2023H1盈利能力提升:2023H1公司综合毛利率为45.4%,同比+2.4pct,主要系公司收入结构持续优化,高利润率的大型机和海外订单收入占比提升;销售净利率为23.6%,同比+4.2pct,我们判断主要系毛利率提升&期间费用控制良好。2023H1公司期间费用率22.4%,同比-2.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.4%/6.2%/5.5%/-0.7%,同比分别+1.4/-1.2/-2.0/-0.2pct。销售费用率小幅增加主要系参加展会的数量增加以及出售的收益增长带动的人员薪酬、包装费、差旅费等相关联的费用增加所致;财务费用变动原因说明主要系银行存款利息收入增加所致。
2023H1公司研发投入总计1113万元,同比+4.5%,新增承担1项国家级课题项目,获批国家资金463万元。
2月公司发布定增预案,拟募资不超过6亿元扩产。项目达产后,预计大连地区年产能规模将达到1000台,沈阳地区五轴卧加、五轴卧式翻版铣等年产能规模达到60台,银川地区电主轴年产能达到1300台套,德创卧式铣车复合加工中心年产能达到100台套,将缓解公司产能压力。研发和新品方面:高研发投入下公司不断推出对标国际领先水平的新品,公司新产品五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060攻克了高速、高精桥式五轴加工中心关键技术,为飞机零件整体化及大型复杂化制造提供了解决方案。在研新产品六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及高效紧凑型专用卧式五轴加工中心(小翻板铣)为公司全面布局市场、持续保持市场竞争力奠定基础。
盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业持续复苏,我们预计公司2023-2025年的归母纯利润是1.22(维持)/1.79(维持)/2.47亿元(维持),当前市值对应PE分别为56/38/28倍,维持“增持”评级。
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